【導語】2025年上半年瓦楞紙價格季節(jié)性特征仍然較為明顯。在供大于求格局未改背景下，2025年瓦楞紙價格偏弱運行。下半年瓦楞紙市場需求存在好轉(zhuǎn)預期，但市場供應面表現(xiàn)寬松，市場供需博弈持續(xù)，預計價格呈現(xiàn)先漲后弱，漲幅整體有限。

　　上半年瓦楞紙價格季節(jié)性特征依然顯著

　　2025年上半年瓦楞紙價格整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，上半年中國AA級120g高瓦市場年均價2682元/噸，同比下跌67元/噸，跌幅2.44%。從趨勢上來看，一般3-4月及11月瓦楞紙呈現(xiàn)季節(jié)性下滑走勢，其余月份呈現(xiàn)上漲走勢。2025年瓦楞紙價格除去在2月份及5月份價格運行與季節(jié)性出現(xiàn)了偏離以外，其余月份整體上表現(xiàn)與往年季節(jié)性特征保持一致。而2月份及5月份出現(xiàn)逆季節(jié)性下調(diào)，主要原因為市場供需矛盾的凸顯。

　　供需波動帶動瓦楞紙價格季節(jié)性變化

　　上半年市場供需博弈態(tài)勢明顯，市場運行可以分為三個階段：1-2月上旬，市場受到節(jié)日因素影響，紙廠停機檢修增加，供應減少，終端停機增加，需求減弱，市場供需雙減，交投放緩，價格運行波動不大。

　　2月下旬-5月中上旬市場以下滑為主。2月中下旬以后，隨著節(jié)日因素逐漸消散，紙廠開工陸續(xù)恢復，瓦楞紙開工負荷率及產(chǎn)量呈現(xiàn)增加趨勢，但是受到中美關稅貿(mào)易摩擦加劇，實際市場終端需求表現(xiàn)較為清淡，下游包裝廠以消化前期庫存、適量補庫為主，紙廠出貨壓力增加，其中3月企業(yè)庫存升至年內(nèi)高點89.99萬噸，較上半年低點增加33.72萬噸，市場供需矛盾加劇，瓦楞紙價格呈現(xiàn)下滑趨勢，多數(shù)月份基本符合季節(jié)性運行規(guī)律。5月中上旬瓦楞紙價格跌至年內(nèi)低位2504元/噸，較年內(nèi)高點下滑434元/噸，高低價格波幅在17.33%。

　　5月中下旬-6月市場先漲后跌。5月中下旬后，中美關稅互降，隨著消息面及政策面的向好，提振市場信心，規(guī)模紙廠發(fā)布漲價消息，并及時發(fā)布后市漲價計劃，中小紙廠跟漲積極性較高，市場漲價氣氛濃厚。下游包裝廠心態(tài)好轉(zhuǎn)，訂單略好，尤其是沿海市場，原紙適量補庫，交投活躍度環(huán)比提升。價格由跌轉(zhuǎn)漲，但漲幅不及前期跌幅，以及低基數(shù)影響，5月均價仍呈現(xiàn)下滑趨勢，與季節(jié)性相悖。而由于下游訂單實際改善不足，疊加淡季因素，訂單跟進不暢，市場心態(tài)再度轉(zhuǎn)弱，供需壓力增加，6月瓦楞紙價格由漲轉(zhuǎn)跌。

　　下半年瓦楞紙或先漲后弱

　　需求呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢，利于紙價上行。隨著中秋、國慶等節(jié)日臨近，下半年瓦楞紙市場逐步進入傳統(tǒng)消費旺季，預計下半年總需求量在1317萬噸，較上半年增幅4.64%，對紙價形成一定利多支撐。

　　整體市場供應相對寬松。預計瓦楞紙下半年仍存在87萬噸新增產(chǎn)能，預計市場產(chǎn)量在產(chǎn)能帶動下依然呈現(xiàn)增加趨勢。國內(nèi)進口零關稅政策，利于進口，但是由于國內(nèi)價格低位，套利空間有限，且海外本地需求增加，流出貨源減少，預計進口量或呈現(xiàn)弱勢。預計下半年國內(nèi)瓦楞紙總供應量在1502萬噸，較上半年增加3.88%。供大于求格局下，供應繼續(xù)增加，不利于價格上行。

　　主要原料廢黃板紙市場價格先漲后跌。2025年下半年廢黃板紙供應或整體一般，但廢黃板紙消費或出現(xiàn)一定波動，市場供需矛盾將因此發(fā)生一定變化，是主導價格走勢的關鍵因素。下半年，廢黃板紙供應或整體表現(xiàn)一般，僅10-11月節(jié)假日消費后，廢黃板紙供應或短暫增加，廢黃板紙供應或?qū)ο掳肽陱U黃板紙價格提供一定支撐。2025年下半年廢黃板紙需求將整體強于上半年，但美國對中國商品加征關稅頻繁調(diào)整，加之去年四季度廢黃板紙需求較強，2025年下半年廢黃板紙需求或弱于2024年同期，此或限制廢黃板紙價格漲幅過大。受上下游產(chǎn)品相互作用影響，成本端或?qū)ν呃慵堉屋^為一般。

　　綜上所述，下半年市場供大于求格局不改，考慮到傳統(tǒng)旺季的到來，價格預計仍存探漲可能。但供應面壓力依然較大，或限制價格漲幅，預計2025年下半年瓦楞紙市場價格運行或多數(shù)月份按照季節(jié)性規(guī)律波動，整體呈現(xiàn)先漲后弱趨勢，預計中國AA級120g瓦楞紙出廠價均價震蕩區(qū)間在2510-2580元/噸。其中，由于中秋節(jié)及春節(jié)時間較往年有所延后，疊加出口訂單存較大不確定性，預計在8月、12月市場運行或與季節(jié)性規(guī)律相悖。